Per anni i titoli tokenizzati sono stati raccontati come il futuro della finanza. Quel futuro \u00e8 arrivato nel 2025, ma non ha avuto il volto che molti si aspettavano.<\/p>\n
I risultati pi\u00f9 concreti non sono arrivati da rivoluzioni radicali, bens\u00ec da un lavoro molto pi\u00f9 silenzioso: rendere pi\u00f9 efficienti i processi gi\u00e0 esistenti<\/strong>. Un elemento interessante \u00e8 stata anche la comparsa di attori non tradizionali. Alcune fondazioni crypto<\/strong> hanno infatti cominciato ad allocare riserve in fondi del mercato monetario tokenizzati e strumenti analoghi per la gestione del treasury. Non sono state la forza trainante del mercato, ma hanno allargato la base investitori e creato una nuova categoria di partecipanti.<\/p>\n La vera lezione del 2025 non \u00e8 stata la disruption, ma l\u2019integrazione.<\/strong><\/p>\n Il fondo BUIDL<\/strong> \u00e8 diventato il simbolo della tokenizzazione nel 2025. In pochi mesi ha raggiunto i 2,9 miliardi di dollari di asset, con afflussi record nel secondo trimestre.<\/p>\n Perch\u00e9 \u00e8 stata scelta BUIDL? La ragione \u00e8 molto pragmatica: 24\/7 liquidity, regolamento nello stesso giorno, e possibilit\u00e0 di usarlo direttamente come collaterale<\/strong>.<\/p>\n Per un assicuratore europeo con esposizione in dollari, ridurre il regolamento da T+1 a movimenti quasi istantanei \u00e8 un vantaggio sostanziale. Il portafoglio sottostante (Treasury statunitensi, repo e cash) resta convenzionale. \u00c8 l\u2019efficienza operativa ad aver determinato l\u2019adozione.<\/p>\n Un segnale rilevante \u00e8 arrivato anche da Bpifrance<\/strong>, che nel 2025 ha sottoscritto quote di un fondo tokenizzato di Spiko<\/strong>. \u00c8 stata una delle prime banche pubbliche europee a investire in un prodotto regolato su blockchain, evidenziando come la tokenizzazione stia entrando negli strumenti utilizzati anche da istituzioni statali e di sviluppo.<\/p>\n Nel febbraio 2025, l\u2019OnChain U.S. Government Money Fund<\/strong> di Franklin Templeton ha ottenuto l\u2019autorizzazione UCITS in Lussemburgo.<\/p>\n L\u2019autorizzazione ha reso pi\u00f9 semplice per alcuni investitori istituzionali europei accedere a un fondo del mercato monetario tokenizzato attraverso i canali distributivi esistenti, senza necessit\u00e0 di processi di compliance dedicati.<\/p>\n Pur basandosi su una struttura proprietaria su Stellar, il caso Franklin Templeton resta indicativo di come diverse soluzioni tecnologiche possano inserirsi nei framework regolamentari tradizionali, favorendo una maggiore accessibilit\u00e0<\/strong>.<\/p>\n \n A met\u00e0 2025, Goldman Sachs<\/strong> ha reso disponibili i fondi tokenizzati della piattaforma GS DAP<\/strong> direttamente su LiquidityDirect<\/strong> di BNY Mellon<\/strong>.<\/p>\n LiquidityDirect \u00e8 gi\u00e0 uno strumento chiave per i tesorieri istituzionali. Ora i fondi tokenizzati compaiono accanto alle opzioni tradizionali nello stesso ambiente, con medesimi accessi, workflow e reportistica.<\/p>\n Questo approccio elimina la frizione tipica delle piattaforme blockchain autonome. Anche senza dati ufficiali sui volumi, la partnership mostra come i prodotti tokenizzati possano scalare quando vengono integrati in infrastrutture consolidate.<\/p>\n La rete di collateral tokenizzato di JPMorgan Onyx<\/strong> \u00e8 passata dal pilota all\u2019uso regolare. Il caso pi\u00f9 noto riguarda quote di MMF BlackRock utilizzate come collaterale da Barclays<\/strong> per posizioni su derivati.<\/p>\n I trasferimenti transfrontalieri di collaterale tradizionali possono richiedere giorni. Con Onyx i tempi si riducono a poche ore, mantenendo pieno controllo regolamentare e di custodia.<\/p>\n Per gli utenti di front office, la blockchain \u00e8 invisibile: ci\u00f2 che sperimentano \u00e8 un regolamento pi\u00f9 rapido e maggiore efficienza di capitale.<\/p>\n Nel 2024 la Banca Centrale Europea<\/strong> ha concluso i trial di regolamento wholesale su DLT, processando oltre 1,59 miliardi di euro in pi\u00f9 di 200 transazioni.<\/p>\n Queste sperimentazioni hanno fissato benchmark tecnici e operativi che oggi influenzano il design delle piattaforme commerciali europee.<\/p>\n BlockInvest<\/strong> ha contribuito a questi lavori, supportando i framework per emissioni obbligazionarie tokenizzate. Una presenza che dimostra come piattaforme specializzate possano allinearsi agli standard delle banche centrali e, al tempo stesso, rispondere alle esigenze dei clienti commerciali.<\/p>\n Due operazioni del 2024 hanno segnato la traiettoria del 2025:<\/p>\n A novembre, la Banca Europea per gli Investimenti (BEI)<\/strong> ha emesso un bond digitale da 100 milioni di euro, pienamente conforme a MiFID II e CSDR, regolato su blockchain.<\/p>\n<\/li>\n A settembre, Siemens<\/strong> ha emesso un\u2019obbligazione digitale sotto il quadro normativo tedesco eWpG, dimostrando che grandi corporate possono finanziarsi interamente entro i confini legali esistenti.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n Non si \u00e8 trattato di progetti pilota, ma di operazioni reali. I bond digitali hanno portato benefici come regolamento accelerato ed eventi cedolari automatizzati, mantenendo al contempo tutte le tutele per gli investitori.<\/p>\n In questo ambito, BlockInvest<\/strong> supporter\u00e0 i casi d\u2019uso rilevanti a partire dal Q4 2025.<\/p>\n Le storie di successo hanno avuto un tratto comune: integrazione nei sistemi istituzionali esistenti, non sostituzione<\/strong>.<\/p>\n Le piattaforme esclusivamente blockchain-native, che richiedevano processi completamente nuovi, hanno avuto poca trazione. Alcune eccezioni si sono viste in nicchie specifiche \u2014 come i Treasury tokenizzati di Ondo Finance o i pool di credito privato di Centrifuge \u2014 dove il modello era allineato al profilo degli investitori target e all\u2019asset class.<\/p>\n I modelli ibridi, che hanno inserito il regolamento blockchain all\u2019interno di custodia, compliance e reporting tradizionali, hanno invece registrato adozione.<\/p>\n Anche la custodia ha compiuto passi avanti: nel 2025 i principali provider hanno lanciato servizi dedicati ai titoli tokenizzati. La copertura non \u00e8 ancora universale, ma esistono ora opzioni di livello istituzionale.<\/p>\n Sul fronte regolamentare, il MiCA<\/strong> \u00e8 entrato in vigore a dicembre 2024, regolando crypto-asset e service provider, mentre i security tokens restano sotto MiFID II e Pilot Regime. Questa distinzione ha ridotto l\u2019incertezza, ma rappresenta una complessit\u00e0 per gli operatori che intendono gestire su blockchain sia l\u2019asset sia la gamba cash.<\/p>\n Alla fine del 2025 i titoli tokenizzati dispongono di:<\/p>\n
Il caso pi\u00f9 evidente \u00e8 il fondo BUIDL di BlackRock<\/strong>, che ha toccato quasi 3 miliardi di dollari di asset. Non perch\u00e9 le istituzioni volessero \u201cblockchain exposure\u201d,\u00a0 ma perch\u00e9 avevano bisogno di strumenti di gestione della liquidit\u00e0 pi\u00f9 rapidi e funzionali.<\/p>\n<\/h2>\n
BlackRock: efficienza operativa oltre la tecnologia<\/h2>\n
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Franklin Templeton: apertura al canale UCITS<\/h2>\n
Goldman Sachs e BNY Mellon: integrazione, non rivoluzione<\/h2>\n
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JPMorgan Onyx: collateral mobility in produzione<\/h2>\n
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BCE: dai trial agli standard<\/h2>\n
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Obbligazioni corporate: emissioni consolidate e replicabili<\/h2>\n
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Cosa ha funzionato e cosa no<\/h2>\n
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Dove porta tutto questo<\/h2>\n